Regulator Global untuk Membendung Risiko Aset Kripto
Kita membutuhkan regulasi dan pengawasan kripto yang kuat, komprehensif, dan konsisten secara global. Sifat kripto lintas sektor dan lintas batas membatasi keefektifan pendekatan nasional yang tidak terkoordinasi.
Oleh
ASWIN RIVAI
·4 menit baca
SUPRIYANTO
Ilustrasi
Regulasi dan pengawasan keuangan yang lebih kuat, dan mengembangkan standar global, dapat membantu mengatasi banyak kekhawatiran tentang aset kripto. Dunia kripto yang sudah bergejolak kembali dijungkirbalikkan oleh runtuhnya salah satu platform terbesarnya, yang menyoroti risiko dari aset kripto yang tidak memiliki pelindungan dasar.
Kerugian tersebut menandai periode berbahaya bagi kripto, yang telah kehilangan nilai pasar triliunan dollar AS. Bitcoin, yang terbesar, turun hampir dua pertiga dari puncaknya pada akhir 2021, dan sekitar tiga perempat investor telah kehilangan uang karenanya, sebuah analisis baru oleh Bank for International Settlements pada November menunjukkan hal itu.
Selama masa yang penuh tekanan, kita telah melihat kegagalan pasar stablecoin, dana lindung nilai yang berfokus kepada kripto, dan pertukaran kripto, yang pada gilirannya menimbulkan kekhawatiran serius tentang integritas pasar dan pelindungan pengguna. Dan dengan hubungan yang tumbuh dan lebih dalam dengan sistem keuangan inti, mungkin juga ada kekhawatiran tentang risiko sistemik dan stabilitas keuangan dalam waktu dekat.
Banyak dari masalah ini dapat diatasi dengan memperkuat regulasi dan pengawasan keuangan, dan dengan mengembangkan standar global yang dapat diterapkan secara konsisten oleh otoritas pengatur nasional. Dua laporan IMF baru-baru ini tentang pengaturan ekosistem kripto sangat tepat waktu di tengah kekacauan dan gangguan yang parah di banyak bagian pasar kripto dan siklus berulang dari boom dan bust untuk ekosistem di sekitar aset digital semacam itu.
Penulis membahas masalah yang disebutkan di atas pada dua tingkat. Pertama, mengambil pendekatan luas, melihat entitas utama yang menjalankan fungsi inti dalam sektor ini, dan karena itu, kesimpulan dan rekomendasi penulis berlaku untuk seluruh ekosistem aset kripto. Kedua, fokus lebih sempit kepada stablecoin dan pengaturannya. Ini adalah aset kripto yang bertujuan untuk mempertahankan nilai stabil relatif terhadap aset tertentu atau kumpulan aset.
Tantangan baru
Aset kripto, termasuk stablecoin, belum menjadi risiko bagi sistem keuangan global, tetapi beberapa pasar negara berkembang dan ekonomi berkembang sudah terpengaruh secara material. Beberapa negara ini melihat kepemilikan ritel besar, dan substitusi mata uang melalui, aset kripto, terutama stablecoin berdenominasi dollar. Beberapa mengalami kriptoisasi ketika aset ini diganti dengan mata uang dan aset domestik, dan menghindari pembatasan pertukaran dan kontrol modal.
Substitusi tersebut berpotensi menyebabkan arus keluar modal, hilangnya kedaulatan moneter, dan mengancam stabilitas keuangan sehingga menimbulkan tantangan baru bagi pembuat kebijakan. Pihak berwenang perlu mengatasi akar penyebab kriptoisasi, dengan meningkatkan kepercayaan kepada kebijakan ekonomi domestik, mata uang, dan sistem perbankan mereka.
Penting bagi otoritas pengatur untuk mengelola risiko dari kripto dengan cepat, tanpa menghambat inovasi.
Negara maju juga rentan terhadap risiko stabilitas keuangan dari kripto mengingat investor institusi telah meningkatkan kepemilikan stablecoin, tertarik oleh tingkat pengembalian yang lebih tinggi di lingkungan suku bunga yang sebelumnya rendah. Oleh karena itu, menurut penulis, penting bagi otoritas pengatur untuk mengelola risiko dari kripto dengan cepat tanpa menghambat inovasi.
Secara khusus, penulis memaparkan lima rekomendasi utama dalam dua Catatan Fintech, yaitu mengatur ekosistem kripto untuk kasus aset kripto yang tidak didukung dan mengatur ekosistem kripto untuk kasus stablecoin dan pengaturan, keduanya.
Rekomendasi pertama, penyedia layanan aset kripto harus dilisensikan, terdaftar, dan disahkan. Ini termasuk mereka yang menyediakan layanan penyimpanan, transfer, pertukaran, penyelesaian, dan kustodian, dengan aturan seperti yang mengatur penyedia layanan di sektor keuangan tradisional. Sangat penting bahwa aset pelanggan dipisahkan dari aset perusahaan sendiri dan dipagari dari fungsi lain. Kriteria perizinan dan otorisasi harus didefinisikan dengan baik, dan otoritas yang bertanggung jawab ditunjuk dengan jelas.
Kedua, entitas yang menjalankan berbagai fungsi harus tunduk kepada persyaratan kehati-hatian tambahan. Dalam kasus di mana pelaksanaan berbagai fungsi dapat menimbulkan konflik kepentingan, pihak berwenang harus mempertimbangkan apakah entitas harus dilarang untuk melakukannya. Di mana perusahaan diizinkan untuk, dan memang menjalankan banyak fungsi, mereka harus tunduk pada persyaratan transparansi dan pengungkapan yang kuat sehingga pihak berwenang dapat mengidentifikasi ketergantungan utama.
Jika tidak diatur dengan benar, stablecoin dapat merusak stabilitas moneter dan keuangan.
Ketiga, penerbit stablecoin harus tunduk kepada persyaratan kehati-hatian yang ketat. Beberapa instrumen ini mulai menemukan penerimaan di luar pengguna kripto, dan digunakan sebagai penyimpan nilai. Jika tidak diatur dengan benar, stablecoin dapat merusak stabilitas moneter dan keuangan. Bergantung pada model dan ukuran pengaturan stablecoin, regulasi jenis bank yang kuat mungkin diperlukan.
Keempat, harus ada persyaratan yang jelas tentang lembaga keuangan yang diatur, mengenai keterpaparan mereka, dan keterlibatan dengan kripto. Jika mereka memberikan layanan penitipan, persyaratan harus diperjelas untuk mengatasi risiko yang timbul dari fungsi tersebut. Standar baru-baru ini oleh Komite Basel tentang Pengawasan Perbankan tentang perlakuan kehati-hatian terhadap eksposur aset kripto bank baru-baru ini sangat disambut baik dalam hal ini.
Kelima, pada akhirnya, kita membutuhkan regulasi dan pengawasan kripto yang kuat, komprehensif, dan konsisten secara global. Sifat kripto lintas sektor dan lintas batas membatasi keefektifan pendekatan nasional yang tidak terkoordinasi. Agar pendekatan global berhasil, kripto juga harus mampu beradaptasi dengan lanskap yang berubah dan prospek risiko.
Mengendalikan risiko pengguna akan sulit bagi otoritas di seluruh dunia mengingat evolusi cepat dalam kripto, dan beberapa negara bahkan mengambil langkah yang lebih drastis. Misalnya, Afrika sub-Sahara, wilayah terkecil, tetapi dengan pertumbuhan tercepat untuk perdagangan kripto, hampir seperlima negara telah memberlakukan larangan semacam ini untuk membantu mengurangi risiko.
Meskipun larangan luas mungkin tidak proporsional, penulis yakin pembatasan yang ditargetkan menawarkan hasil kebijakan yang lebih baik asalkan ada kapasitas pengaturan yang memadai. Misalnya, kita dapat membatasi penggunaan beberapa turunan kripto, seperti yang ditunjukkan oleh Jepang dan Inggris. Kita juga dapat membatasi promosi kripto, seperti yang dilakukan Spanyol dan Singapura.
Namun, meskipun mengembangkan standar global membutuhkan waktu, menurut hemat penulis, kelima rekomendasi di atas dapat dijadikan panduan bagi aset kripto dan stablecoin.
