Ketika CEO Tesla Elon Musk mempromosikan mata uang kripto (cryptocurrency) dogecoin dan bitcoin, harga kedua mata uang kripto itu melonjak. Sementara beberapa negara mengambil sikap menunggu dan melihat terhadap uang digital pribadi, El Salvador telah memeluk bitcoin sebagai mata uang resmi. Dan Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS) telah sibuk mengeluarkan lisensi (dan mengumpulkan biaya) kepada orang-orang yang ingin membuat dan memperdagangkan mata uang kripto. Mengambil taktik yang berlawanan, China baru-baru ini melarang penambangan mata uang kripto dan penggunaannya sebagai alat tukar.
Mengingat respons kebijakan yang beragam, bagaimana seharusnya kita menilai biaya dan manfaat sosial dari berbagai jenis mata uang digital? Mari kita pertimbangkan mata uang kripto mengambang bebas, stablecoin, dan mata uang digital bank sentral (CBDC). Harga mata uang kripto yang mengambang bebas, dengan bitcoin sebagai contoh paling terkenal, tidak terikat pada aset lain.
Terlepas dari pertumbuhannya yang cepat, penting untuk diingat bahwa mata uang kripto tidak memiliki nilai fundamental intrinsik, dan oleh karena itu rentan terhadap jatuhnya harga. Kenaikan harga mata uang kripto baru-baru ini mengingatkan pada gelembung harga tulip abad ke-17 di Belanda, ketika kenaikan harga awal menarik lebih banyak pembeli ke pasar, mendorong harga lebih jauh. Akan tetapi, seperti halnya tulip mania, beberapa berita yang tampaknya acak di masa depan dapat mengakhiri ledakan mata uang kripto, memicu penurunan harga karena pemilik yang ada bergegas keluar.
Baca juga : Untung atau Buntung di Dunia Kripto
Salah satu daya tarik mata uang kripto bagi investor dan spekulan adalah bahwa mereka menyerupai tiket lotre. Sementara potensi kerugian terbatas pada apa yang Anda bayar untuk itu, potensi keuntungannya bisa sangat besar. Meskipun kita tidak memiliki data yang tepat tentang siapa yang memperdagangkan mata uang kripto, penelitian tentang tiket lotre menunjukkan bahwa investor yang kurang kaya lebih mungkin tertarik ke pasar ini.
Pertukaran kripto, seperti Coinbase, telah membuat pembelian mata uang kripto semudah membeli tiket lotre, dengan perdagangan minimum serendah 2 dollar AS. Ini berarti setiap penurunan harga di masa depan kemungkinan akan merugikan segmen masyarakat yang paling tidak mampu membayar penurunan tabungan mereka.
Berbeda dengan mata uang kripto yang mengambang bebas, nilai stablecoin dipatok ke mata uang resmi, seperti dollar AS atau yen Jepang, atau ke komoditas berharga, seperti emas atau minyak, dan dengan demikian memiliki jangkar alami untuk harganya. Namun, investor harus terlebih dahulu bertanya apakah penerbit stablecoin mendukung koin mereka sepenuhnya dengan jumlah aset dasar yang setara. Jika tidak, nilai intrinsik stablecoin harus mencerminkan risiko bahwa, dalam kehancuran pasar besar, penyedia koin mungkin tidak memiliki cadangan yang cukup untuk mengubah semua koin mereka menjadi aset berkualitas tinggi tanpa memaksakan pemotongan pada nilai yang dijanjikan.
Bahkan, penyedia stablecoin yang berjanji untuk memegang jaminan penuh harus memiliki cadangan mereka secara teratur dan diaudit secara independen. Entitas seperti NYDFS yang mengeluarkan izin operasi kepada penyedia koin biasanya tidak melakukan fungsi seperti itu.
Baca juga : Mata Uang Kripto, Valuta Asing, Spekulasi atau Berjudi?
Di negara-negara yang memiliki sejarah inflasi tinggi atau hiperinflasi, seperti beberapa di Amerika Latin dan Afrika, mungkin ada kasus untuk menggunakan stablecoin sebagai alat tukar. Akan tetapi, untuk sebagian besar negara dengan kebijakan moneter yang dikelola dengan cukup baik, stablecoin dapat merusak efektivitas kebijakan dengan membuat likuiditas keseluruhan dalam perekonomian kurang dapat dikendalikan oleh bank sentral.
Selain itu, stablecoin dan mata uang kripto yang mengambang bebas dapat, dan telah, digunakan untuk mencuci uang dan untuk transaksi keuangan terlarang lainnya. Terakhir, tetapi tidak kalah pentingnya, kepentingan nasional dapat berbenturan. Pada Desember 2020, misalnya, NYDFS menyetujui GYEN, sebuah stablecoin yang dipatok ke yen.
Stablecoin dan mata uang kripto yang mengambang bebas dapat, dan telah, digunakan untuk mencuci uang dan untuk transaksi keuangan terlarang lainnya.
GYEN dianggap oleh Negara Bagian New York sebagai inovasi keuangan digital yang menghasilkan pendapatan dan lapangan kerja bagi negara bagian. Namun, jika stablecoin ini mendapatkan daya tarik yang signifikan sebagai alat tukar di Jepang, potensi biayanya, termasuk hilangnya pendapatan seigniorage dan berkurangnya efektivitas kebijakan moneter Jepang, akan terasa di sana.
CBDC adalah taruhan yang jauh lebih baik. Sebagai permulaan, mereka dapat menghemat miliaran dollar pemerintah dengan menghilangkan kebutuhan untuk mengedarkan dan memelihara uang kertas dan koin.
Amerika Serikat, misalnya, saat ini menghabiskan lebih dari 1 miliar dollar AS setiap tahun untuk mencetak dan memelihara koin dan uang kertas. Penghematan yang akan dihasilkan dari pengenalan dollar digital resmi dapat digunakan untuk program lain yang bermanfaat secara sosial, seperti memberikan Medicaid gratis kepada 31,1 juta orang Amerika yang tidak tercakup oleh program asuransi medis apa pun, atau mendanai National Endowment for the Arts lima waktu habis.
Karena CBDC juga merupakan alat pembayaran yang dapat digunakan sebagai pengganti kartu kredit, CBDC dapat menekan penyedia pembayaran yang ada untuk menjadi lebih efisien dan mengurangi biaya transaksi mereka. Konsumen dan bisnis sama-sama akan diuntungkan.
Baca juga : ”Stablecoin”, Era Paradigma Baru ”Digital Central Bank Money”
Selain itu, karena mata uang digital resmi dikeluarkan oleh bank sentral, mereka tidak mengompromikan efektivitas kebijakan moneter. Dan sementara semua pembayaran digital dan sistem transaksi menimbulkan pertanyaan tentang keamanan data dan perlindungan informasi pribadi, CBDC memiliki peluang yang sama baiknya dengan alternatif sektor swasta mereka untuk mengatasi masalah ini.
Sementara CBDC akan membantu meningkatkan efisiensi sistem keuangan, mata uang kripto yang mengambang bebas tidak memiliki masa depan cerah dan membawa risiko ketidakstabilan keuangan. Stablecoin ada di antara keduanya. Untuk alasan ini, kita seharusnya tidak terkejut melihat lebih banyak negara selama beberapa tahun ke depan melarang mata uang kripto mengambang bebas sebagai alat tukar, meluncurkan mata uang digital resmi, dan memberlakukan peraturan ketat pada stablecoin.
Aswin Rivai, Dosen Tetap Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas UPN Veteran Jakarta
